Investing

시총 3760억원, (전환물량 포함시 약 4000억원)

인선ENT : 건설폐기물처리업체 건설경기 부양 정부정책 유리. but, 철강값 인상으로 건설경기 둔화 가능성

코텍 : 캐시카우인 카지노모니터와 라이징스타의 DID. but, 환율하락 부정적

로만손 : 제이에스티나/ES돈나, 갈림길에 서 있음.. 한단계 도약할 수 있을까?

서흥캅셀 : 안정성과 성장성을 겸비한 사업 보유. but cGMP투자로 레버리지 증가, 투자분만큼 매출성장이 따라갈 수 있을까?

종근당바이오 : 수출비중 75%, 자기자본으로 cGMP투자금 조달, 우수한 현금흐름, 성장성/안정성 겸비. but 환율하락 부정적, cGMP감가상각비 증가로 실적 과소계상될 것(이것이 매수기회를 제공할수도.. 급락해라...)
바이오랜드 : 캐시카우 화장품원료 부문을 포함한 전 사업부문의 지속적인 성장세, 높은 진입장벽과 수익성, 대외변수에 상대적으로 자유로움 

동화약품 : cGMP공장 감가상각비의 급증으로 실적이 과소평가됨, cGMP공장 건설 대부분 자기자본으로 해결할만큼 현금흐름이 우수
대원제약 : 신제품 성장 지속중, 원외처방 지속성장, ROE/PER 굿
종근당

대상2우B : 기업의 체질변화 진행중, 환율하락과 원재료가격 하락은 긍정적, 단기적으로 원재료값 급등의 가능성은 거의 없는 것으로 전망되고 있음. 대규모CAPEX끝, 재무구조 개선 예상. 3년간 무배당, 전환시 3년치 배당 한꺼번에 받을수 있음

오뚜기 : ROE 15% 가격결정력이 있는, 인플레이션의 대안
오리온 : 위안화 절상 수혜, 중국 성장 ing... 중국에서 가장 기대되는 기업. but 비쌈...
롯데삼강 : 환율하락 수혜, 캐시카우-유지/아이스크림, 라이징스타-쉐푸드-롯데유통망 활용

위메이드 : 위안화절상 수혜, 4월 미르2 대규모 패치/프로모션, 6월 미르3 상용화, 3분기 창천 상용화 예정. but 미르의전설2 수명... 차기작의 불확실성.. 어쨋든 미르2의 회원이 2억명이라니깐.. 이 DB를 이용해 차기작도 대박을 낼 수 있는가

네오위즈게임즈 : 게임회사중 가장 맘에 든다. 다양한 포트폴리오에 수익성/성장성/안정성 겸비. but 비쌈..

대교(우) : 높은 배당수익, 신규사업 호조. but 출산율 저하

bold체는 보유종목

1. 매출액 또는 손익구조 변동내용(단위:천원)		당해사업연도	직전사업연도	증감금액	증감비율(%)
- 매출액		221,030,683천원	201,649,907천원	19,380,776천원	9.6
- 영업이익		41,138,309천원	16,177,718천원	24,960,591천원	154.3
- 법인세비용차감전순이익		41,294,355천원	16,348,706천원	24,945,649천원	152.6
- 당기순이익		31,325,990천원	12,133,087천원	19,192,903천원	158.2
- 대규모법인여부		미해당
2. 재무현황(단위:천원)		당해사업연도		직전사업연도
- 자산총계		97,731,445천원		74,066,319천원
- 부채총계		24,998,024천원		24,858,888천원
- 자본총계		72,733,421천원		49,207,431천원
- 자본금		7,000,000천원		7,000,000천원
- 자본총계/자본금비율(%)		1,039%		703%
3. 매출액 또는 손익구조 변동 주요원인		판매물량증가와 매출호조
4. 이사회결의일(결정일)		2010-02-19
- 사외이사 참석여부	참석(명)	2
	불참(명)	0
- 감사(감사위원) 참석여부		참석
5. 기타 투자판단에 참고할 사항		-
		※ 관련공시	-

현금배당 결정

1. 배당구분		결산배당
2. 1주당 배당금(원)	보통주	19,000원
	우선주	-
3. 시가배당율(%)	보통주	14.6%
	우선주	-
4. 배당금총액(원)		24,700,000,000원
5. 배당기준일		2009-12-31
6. 배당금지급 예정일자		2010-04-14
7. 주주총회 예정일자		2010-03-19
8. 이사회결의일(결정일)		2010-02-19
- 사외이사 참석여부	참석(명)	2
	불참(명)	0
- 감사(감사위원) 참석여부		참석
9. 기타 투자판단에 참고할 사항		- 상기 내용은 외부감사인의 감사결과 및 주총승인 과정에서 변경 될 수 있음 - 시가배당율은 주주명부폐쇄 2거래일전부터 과거1주일간의 유가증권시장에서 형성된 최종가격의 산술평균가격에 대한 주당 배당금의 비율임

역시 한국쉘석유라는 말밖에...
감사합니다!!

2010년 1월 29일, 어제 상장된 정부가 대주주인 집단에너지사업을 영위하는 공기업
지역난방, 전기, CES, 신재생에너지 사업등을 영위하고 있으며, 지역난방시장의 50%이상을 차지하고 있는 지배적사업자다.
비용 중 판관비는 매출의 3~4%정도밖에 되지 않고 대부분이 원재료 가격이다.
주요원재료인 발전용LNG(유가와 연동) 가격에 크게 영향을 받는다.

2006년부터 400억원 가량의 영업이익을 올려오다 올해 1500억원 가량의 영업이익이 예상된다.
이는 동사의 요금을 바꾸는 시기가 2, 5, 8, 11월 1년에 4번인데, 08년 하반기부터 유가의 급락 -> 발전용LNG가격 급락으로 인해 떨어지는 원재료가격과 판매가격의 시차가 발생하였기 때문이다. 만약, 유가가 급등할 시에는 반대의 효과가 발생하게 된다.

사업특성상 열병합발전소, 배관공사 등의 대규모의 투자가 선행되어야 하며 투자회수기간도 상당히 길다. 이런 특성 상, 동사의 부채는 `09 3Q 기준으로 2조 2200억원 가량이고 08년에 비해 7730억원 가량 증가, 부채비율은 288.4%, 차입금 의존도는 71.5%로 매우 높은 편이다.
현재에는 파주에 열병합발전소를 건설 중에 있고 총 투자금액은 5722억원이며 4527억원이 기 투자되었다. 나머지 필요자금은 1200억원 가량이고 이번 상장으로 들어온 자금으로 투입될 예정이다.

09년 실적으로 본다면 PER은 6.7~7 정도에 PBR은 신규자금을 포함하여 0.95가량 될 것이다. 하지만, 유가의 상승추세를 감안할 때 작년 정도의 수익을 올리기는 어려울 것이며, 대규모 투자가 지속되는 등 주주환원이익은 높지 않을 것이다.

영업으로 벌어들이는 현금흐름은 꾸준하겠지만, 투자자의 입장에서는... 높은 CAPEX부담으로 지속적인 외부자금을 필요로 하는 회사치고는 PBR이 높다고 생각한다. 배당금도 계속 줄어들고 있고... 투자설명서에도 수익성이 지속적으로 개선되지 않는 한 주주들에게 배당금 증가는 어려울 거라고 못박혀있다. 뭐, 일단 영업현금흐름은 안정적이니, CAPEX줄고, 빚 갚으면 주주이익은 증가하겠다.

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위 내용은 한시간동안 읽어본 내용을 토대로 작성한 초날림글이니 투자에 참고하여 후회할일 없도록 해주시길!

주가 12,500원 | 시총 1,650억원
PER 9.8, PBR 1.8, DY 8%

소주의 원료가 되는 주정의 국내(M/S 16.5%) 1위 업체
진로그룹의 계열사였으나 진로의 몰락으로 장봉영 회장이 지분 인수하면서 1992년 분리됨

- 주정업의 역사
1960년대 영세 주정공장의 난립, 유통질서 문란, 탈세 등의 문제들이 발생하자 1973년 주정공장의 통합 및 대형화를 위해 제조면허를 통폐합하고 신규면허가 금지됨. 이 후 주정 생산 및 원재료 배정, 판매가격 고시, 대한주정판매를 통한 주정공동판매제로 유통구조 개선됨.
이후 2001년부터 국산원료 및 수입조주정배정제 이외에는 자유경쟁체제로 전환되었으나 그 동안의 고착화된 관행으로 경쟁이 없는 사업구조가 이어오고 있다.

정리하면, 주정제조업, 주정도매업은 주세법의 규제를 받으며 국세청의 면허제로 운영되고 정부의 국산원재료 배정 등의 규제, 대한주정판매를 통한 공동판매 등의 특성으로 경쟁이 없다.

- BM
매출액 61.6% 발효주정, 33.1% 정제주정, 5.2% 크린콜, 공업용 등
발효주정은 직접발효한 주정, 정제주정은 해외에서 들여온 조주정을 정제하여 만들어낸 주정이다.
쌀보리, 현미, 겉보리, 타피오카, 조주정 등을 발효시켜 알콜농도 95%정도의 주정을 만들어 대한주정판매에 판매되고, 이 주정을 각 소주회사들이 사와서 물과 첨가물등으로 희석시켜 소주를 만들어 파는 것이다.
※ 대한주정판매는 진로발효 17.5% 등 각 주정회사들이 지분을 소유하고 있다.

- 매출원가
3분기누적 매출액 중 매출원가율 75%, 판관비 5%, 영업이익이 20% 정도이며 비용 중 대부분이 매출원가다.
쌀보리, 현미, 고구마, 겉보리 등의 국산원재료와 수입현미, 타피오카, 조주정 등의 해외원재료가 쓰인다. (국내산이 비싸지만 국내 농가 보호라는 이유라는 정부의 규제때문에 사용됨)

- 주정 수요 변동 요인
-- 상승요인
신종플루로 인해 손소독제 판매증가 등으로 주정의 수요 증가
진로의 중국시장 진출 등 소주 수출 증가(현지공장 짓지 않는다는 가정)

-- 하락요인
처음처럼, 참이슬프레쉬, 좋은데이 등 저도주의 강세
막걸리의 소주시장 잠식

이외에 원재료가 변동, 정부의 규제 등이 있음

주류산업협회에 따르면 올해 1월부터 8월까지 희석식 소주의 출고량은 지난해 같은 기간보다 1.6%가량 감소했다. 반면 올해 9월 주정 판매량은 14만4988드럼(1드럼=200ℓ)으로 지난해 9월의 13만563드럼에 비해 10.5%가량 증가했다.
(뉴스 기사 중)

이런 이유들과 함께 2008년 11월, 환율상승과 원료가격 급등으로 주정가격 평균 7.7%인상하였고 이런 이유들로 3분기 누적매출액이 10%정도 늘었으나 매출원가율의 상승으로 영업이익은 전년수준이다.

- 리스크
원재료의 급등
막걸리의 소주시장 잠식
대주주의 순자산 1000억원 미만 유지 의지(중소기업의 세제혜택)
-> `08.6 분기배당 및 이익소각조항 추가, 동년 9월에 60억원 상당 소각함
but, `09년부터 중소기업기본법의 변경으로 순자산 500억원 이상은 중소기업에 해당되지 않음으로 세금 늘어나고 주주정책 변경될 위험 존재

- 포인트
'매우' 안전한 BM과 재무구조
배당수익률 8%(`08, `09 기준)
환율하락 -> 영업이익률 상승

종합하면, 이자율 8%짜리의 채권형 주식이라고 생각된다.
5% 수준으로 대출할 수만 있어도 차익 3%... 해볼만 한 것 같다.